A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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