财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投票的清(qīng东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了(le)信贷(dài)衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管(gu东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗ǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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