四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一(yī)）起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波(bō)存款利率下调，此前两次(cì)分别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来(lái)已有至少(shǎo)20家中小银(yín)行(xíng)（含农村信用合作联社(shè)）下调人民(mín)币存款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅(fú)度(dù)不一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一(yī)发而动全身，与经济、就业、投资以及(jí)老百(bǎi)姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速(sù)放缓的信号？市场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百姓手中(zhōng)的(de)钱(qián)变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观(guān)点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，本次存(cún)款利率(lǜ)新规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量。一是符(fú)合(hé)推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定存(cún)款更(gèng)多是(shì)对(duì)公业务，通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)公安协警工资多少，公安协警怎么样，都(dōu)是针对(duì)特定存(cún)取需求的(de)客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券(quàn)宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知存款和(hé)协定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四(sì)大行的(de)单位通(tōng)知存款为例，常(cháng)年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数(shù)据(jù)显示，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长易纲在近(jìn)期公开(kāi)讲话中提到，从过去(qù)二(èr)十年的数(shù)据看，我国实际利率总(zǒng)体保(bǎo)持在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济(jì)增长水平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键(jiàn)时点上，如(rú)何理解此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛梳理(lǐ)了这一市场化(huà)改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。随之而来的(de)是(shì)，此前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力(lì)的(de)必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利润空间(jiān)。存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，“当下有(yǒu)必(bì)要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款利(lì)率，保证存款利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当(dāng)下(xià)调利率有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本，推动银(yín)行(xíng)投放(fàng)信贷的积极性。”民(mín)生证券认(rèn)为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改革(gé)及银行净息差压(yā)力增大(dà)外，某大型银行金融(róng)公安协警工资多少，公安协警怎么样市场研究员还关注到(dào)的是国内存款市场(chǎng)的供需变(biàn)化——近年来国内经(jīng)济受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受(shòu)制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及(jí)风(fēng)险偏好下降(jiàng)等(děng)，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行(xíng)根据(jù)市(shì)场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只(zhǐ)是不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调，要有效(xiào)防范(fàn)化解重点(diǎn)领域(yù)风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化险工作。一锤(chuí)定音之下(xià)，本次调降利(lì)率也被认为维护金融(róng)稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大(dà)信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；二(èr)是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资(zī)、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和通知存款的(de)利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规范银行(xíng)业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行(xíng)负(fù)债成本。当前银行净利(lì)差(chà)空间(jiān)较小，压降负债端成本(běn)，有助于改善银行(xíng)盈利、补充净资(zī)本、降低金融(róng)风险。此外，银行负(fù)债端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经济融资(zī)成本进一(yī)步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观首席分析师董琦(qí)也认(rèn)为，存(cún)款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行负债(zhài)成本。该(gāi)团(tuán)队(duì)预计，协定存款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的影响方(fāng)面，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)表示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首(shǒu)席经(jīng)济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一(yī)步释放市(shì)场(chǎng)流动性、活跃消费是(shì)一个(gè)重要的、阶段性目(mù)标，存款降(jiàng)息调(diào)节，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是(shì)否(fǒu)大势所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货(huò)政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策(cè)之下，也有多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是(shì)大势(shì)所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关(guān)注到(dào)，当前经济修复内生动力依(yī)然不(bù)强(qiáng)，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币(bì)政策将继续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修(xiū)复，利率水平的调(diào)降还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)的观(guān)点也不谋而合——长期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定价(jià)等(děng)影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策(cè)的走向，上述(shù)大型(xíng)银行金(jīn)融市场研究员(yuán)认(rèn)为(wèi)，需要看到的(de)是(shì)，目前(qián)经济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适(shì)度货币环境支持，同(tóng)时(shí)，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策(cè)支持精准有力。预(yù)计下半(bàn)年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保(bǎo)持信贷总量(liàng)适度增(zēng)长，市场流(liú)动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的钱(qián)会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎调整(zhěng)的(de)同(tóng)时，有市场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一方(fāng)面老(lǎo)百姓(xìng)、企业(yè)手里的存(cún)款收益(yì)缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈(yì)观点之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念(niàn)的定义(yì)。

　　通(tōng)知和(hé)协定存(cún)款介于定(dìng)活期存款之(zhī)间，利率(lǜ)高于活(huó)期存款，但比定期存(cún)款存(cún)取灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在(zài)保持资金(jīn)灵活使(shǐ)用的同时，提高利(lì)息回报(bào)。其(qí)中：

　　通知存款是活(huó)期(qī)存(cún)款的(de)一种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天两个(gè)期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实(shí)际存(cún)期及支取日相应币种档(dàng)次利率计付利息，个人(rén)和企业均可以办理(lǐ)。当前1天和(hé)7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单(dān)位在银行开(kāi)立一个具(jù)有结算(suàn)和协定存(cún)款双(shuāng)重(zhòng)功能(néng)的协定存款(kuǎn)账(zhàng)户(hù)，并约定基本存(cún)款额(é)度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过(guò)该(gāi)额(é)度的部分按协定存款利率单(dān)独计息(xī)的一种存款方式。协定存款性质(zhì)介于活期和(hé)定期存(cún)款之间，只面(miàn)向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当前(qián)，协(xié公安协警工资多少，公安协警怎么样)定存款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人业(yè)务(wù)，但(dàn)都有一(yī)定的(de)存(cún)款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济学(xué)家罗志(zhì)恒提(tí)出的观点是，总(zǒng)体来看，协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款基本上以对公(gōng)活(huó)期存(cún)款为(wèi)主，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一(yī)定的(de)利息损(sǔn)失，但(dàn)若(ruò)存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都(dōu)能(néng)有所下调(diào)，也有助于刺激企业投(tóu)资并降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行(xíng)最新数(shù)据显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调降是(shì)否(fǒu)会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示(shì)，这一传导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休(xiū)养生(shēng)息，特别是(shì)在前(qián)期服务业修复后(hòu)，与制造业产生(shēng)循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会(huì)带动居民(mín)与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是(shì)，应辩证看待本(běn)次降息。疫(yì)情以来(lái)，企业及居民(mín)形成(chéng)了一定(dìng)规(guī)模的(de)超(chāo)额(é)储蓄，降息可以降低(dī)企业、居民的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企业加大(dà)投(tóu)资(zī)、居民(mín)增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏(sū)斜(xié)率提升，企业(yè)、居民对后续的收入(rù)信心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转(zhuǎn)化为投资(zī)、消费，再形(xíng)成增厚企业(yè)、居(jū)民(mín)收(shōu)入的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示。

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